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红旗连锁(002697):零售主业表现稳健 新网银行向上突破


(资料图片仅供参考)

事件:公司发布 2023年半年报,2023年H1实现营业收入50亿元,同比增长2.5%;实现归母净利润2.6 亿元,同比增长15.2%。Q2 单季度实现营收24.5亿元,同比增长0.2%;实现归母净利润1.2 亿元,同比增长14.9%。

稳定展店拉动主业营收增长。2023 年H1公司在四川省内新开门店63家、关闭门店32家,升级改造门店167 家,较年初净增门店31家;省外方面,截至2023年6 月30 日,甘肃红旗便利店已开启97 家。我们认为公司目前凭借四川省内优势,聚焦内生性发展,持续进行门店提效升级,积极探索多种销售模式,未来有望持续升级单店模型,带动营收增长。

毛利率维持较高水平,费用率表现稳定。毛利率方面,2023 年H1同比上升0.2pp至29.3%,仍然维持行业较高水平。费用率方面,2023 年H1 公司期间费用率为24.5%, 同比基本保持稳定, 其中销售/ 管理/财务费用率分别为22.5%/1.5%/0.5%,分别同比+0.2pp/-0.0pp/-0.2pp,费用端整体保持稳定。

新网银行贡献6406 万元业绩增量。2023 年H1 公司主营业务实现净利润2 亿元,同比增长4.5%;投资新网银行及甘肃红旗贡献投资收益6406 万元,此项与同期相比增长66.6%。根据公司披露,23H1 新网银行实现营业收入23.5 亿元,同比增长44.5%;实现净利润4.3 亿元,同比增长66.6%,增长迅猛。我们认为,公司主营业务表现稳健,新网银行所带来的投资收益是公司盈利能力提升的重要来源。

盈利预测与投资建议。公司业绩表现符合我们预期,预计公司2023-2025 年EPS分别为0.39 元、0.42 元、0.47 元。我们认为公司零售主业经营情况表现稳健,在四川省内持续进行的门店提效未来有望打开成长空间,此外新网银行发展迅猛提供向上动力,维持“买入”评级。

风险提示:新网银行投资收益或不及预期、零售业竞争加剧风险、居民消费疲软风险。

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