东方电子(000682)上半年利润可观，海外市场形成新突破

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8月17日，公司发布2023年半年度报告。23H1公司实现营业总收入25.18亿元，同比增长15.10%；归母净利润2.02亿元，同比增长21.27%；归母扣非净利润1.89亿元，同比增长29.57%。

H1利润可观，营收持续稳健增长。报告期内公司实现营收25.18亿元，同比增长15.10%，公司业务景气度持续得以验证。公司坚持以客户为中心、以业务发展和价值创造为工作主线，抓住建设新型电力系统的机遇，提升产业数字化水平。报告期内公司加强内部管理与运营，23H1公司管理费用率5.41%，较去年同期下降0.17pcts。报告期内，归母净利润2.02亿元，同比增长21.27%。

数字化业务赋能新型电力技术，研发工作持续突破。公司围绕智能电网、智慧能源、智慧城市三大领域，聚焦调度及云化、输变电、配用电、综合能源及虚拟电厂、新能源及储能、工业互联网及智能制造六大业务方向，年初的战略规划中各项工作持续突破。1）技术创新驱动产业发展：开展南网云边融合试点项目的建设，包括总调云端系统和多个边缘集群系统开发和部署，项目采用“云端+边缘端”两级融合架构，基于灵活扩展、整体开放、全面容错的弹性调控平台技术，构建资源弹性扩展、数据深度集成、云边协同交互、终端即插即用的新一代电网调度运行平台；新一代调配一体化系统、一体化web，高级应用算法提升、AI技术应用落地等各项工作稳步推进，其中国产化保护测控、自主可控新一代通信网关机等一批项目完成结项，启动宽频测量、超高压保护等立项研发。子公司海颐软件顺应人工智能技术的趋势，在公司主服务器上部署了开源模型ChatGLM和Vicuna，并制定了基于行业数据的大型模型训练技术路径，提升公司在电力领域的核心竞争力。2）中标情况亮眼：上半年公司及子公司合计新中标额超35亿元。在国网各省上半年招投标中，公司中标156包，中标包数在同类厂商中排名第4，子公司威思顿中标70包，排名第10。国网总部集控站中标4,200万元，较去年同比增长50%；智能巡视中标1,911万元，超去年全年。子公司威思顿电表市场不断拓展，在国网统招连续第八年位列前三甲，国网第一批集招中标3.37亿元，南网第一批集招中标6,350万元，实现连续中标。加大零售市场开拓力度，实现了半年度的合同额目标。

营销工作影响力持续扩大，海外市场实现新突破。1）营销工作再上新台阶。子公司海颐软件积极拓展电力能源业务，上半年公司继续扩大国网营销2.0业务规模，组织完成南方电网“现代供电服务体系V2.0”架构研讨、业模修编工作，并重点布局数字服务运营中心建设，以该核心模块形成后续公司在南网业务拓展的支撑。承建南方区域电力交易平台，基本构建起统一的“绿电+绿证”交易市场体系，使该项业务成为海颐软件稳定的业务版块。2）公司积极推动海外发展战略。沙特RTU订单持续增加，环网柜资质备案进展顺利。乌兹别克斯坦业务不断拓展，签订光伏自动化项目，变压器取得当地认证。马来西亚推进港口岸电业务。中标赞比亚市场签订赞比亚国王医院强电项目，合同额6,000余万元。新开发埃塞俄比亚市场签订直流项目，合同额过千万元。

投资建议：我们预测公司2023-2025年营收分别为69.57/86.68/105.66亿元，归母净利润分别为6.10/8.27/10.86亿元，对应PE分别为20/14/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：电网投资进度不及预期，原材料价格上涨风险，虚拟电厂、电力市场化政策落地不及预期等。

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