兴业证券：首予中创新航增持评级 目标价25.18港元

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兴业证券发布研究报告称，首予中创新航（03931）“增持”评级，建议投资者关注。看好其长期发展空间及业绩改善情况，预计2023-25年归母净利润为20.2948.73亿元，目标价25.18港元。公司是全球头部锂电池厂商，产能释放、产品矩阵趋于完善、客户资源扩充，电池装车量市占率提升，动力及储能电池有望持续放量；随着规模效应显现、Pack出货占比提升、原材料成本压力缓解，盈利能力有望提升。报告中称，据SNEResearch，2022年中创新航动力电池全球装机同比+151.6%至20GWh，全球市占率同比+1.3pcts至3.9%，位列第七；动力电池销售收入同比+202.1%至183.2亿元。据中国汽车动力电池产业创新联盟，2023年1-5月，公司国内动力电池装机同比+43.5%至9.66GWh，位列第三，市占率相较第四名的优势拉大。此外，中创新航与广汽、长安、吉利、小鹏、零跑等深化合作，老车型放量，且新车型不断导入；同时新增蔚来等车企产品定点；2022年海外出口以Smart、H标本田两个品牌为主，当前继续推进主力欧洲车厂定点。该行提到，2023年4月23日，公司江门基地One-Stop磷酸铁锂电池量产下线，以降本为导向，创新电芯和电池结构，采用长方体短刀片形态；系统及电芯能量密度各达153、195Wh/kg，是目前能量密度最高的量产磷酸铁锂电池包；支持600km以上续航；搭载于广汽埃安首款高端量产车型HyperGT。至此形成包括中镍高电压三元电池、弹匣电池、全极耳叠片电池、One-Stop电池在内的较完备产品矩阵，匹配不同续航里程及价位的车型。另2022年储能及其他业务收入同比+172.8%至20.5亿元，出货量约2GWh。公司储能电池单体容量可达280Ah，额定能量896Wh，循环寿命1.2万次，能量效率97%；已与国家电网、南方电网、平高集团、国家电投、龙源电力等客户合作。

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